摘要：可持续增长率可以作为一家公司健康常态化发展的重要指标。它主要关注的是在维持衡量状态（不发新股，不改变公司盈利效率）下公司次年能够达到的增长率。一般公司再IPO的时候，资本评估公司是否值得常常会关注可持续增长率。所以它既代表潜力又代表实力。

　　可持续增长率计算公式

　　可持续增长率=股东权益收益率×(1-股利支付率)/（1-股东权益收益率×(1-股利支付率)）=ROE×自留率/（1-ROE×自留率）

　　可持续增长率=（销售净利率×总资产周转率×留存收益率×权益乘数）/（1-销售净利率×总资产周转率×留存收益率×权益乘数）

　　通用公示：增长率：旧量（1+增长率）的n次方=新量

　　可持续增长率，是基于基期的水平，预测下年度的销售增长率，所以，无论是采用哪个公式，公式中的有关数据均指基期数。即站在基期的角度预测报告期的销售增长率。

　　2个可持续增长率的推导

　　资产周转率不变→销售增长率=总资产增长率

　　销售净利率不变→销售增长率=净利增长率

　　资产负债率不变→总资产增长率=负债增长率=股东权益增长率

　　股利支付率不变→净利增长率=股利增长率=留存收益增加额的增长率

　　即在符合可持续增长率的假设条件下，销售增长率=总资产增长率=负债增长率=股东权益增长率=净利增长率=股利增长率=留存收益增加额的增长率

　　可持续增长率＝销售净利率×资产周转率×权益乘数×留存收益率/（1－销售净利率×资产周转率×权益乘数×留存收益率）

　　＝（收益留存率×净利润/期末股东权益）/（1－收益留存率×净利润/期末股东权益）

　　＝（留存收益本期增加/期末股东权益）/（1－留存收益本期增加/期末股东权益）

　　＝留存收益本期增加/（期末股东权益－留存收益本期增加）

　　＝本期收益留存额/（期末股东权益-本期收益留存额）

　　可持续增长率理解

　　可持续增长率是对以后年度销售的预测，根据期末权益计算出的可持续增长率是以后年度保持本年的四个指标不变且不增发新股时，销售可以达到的最大增长率。此处的经营效率指的是销售净利率和资产周转率。财务政策指的是股利支付率和资本结构。

　　企业如果需要销售增长，必然会导致资金需要量的增长，而资金来源主要有负债和权益，权益又分为股权和留存收益

　　在不增发股票又保持资本结构（资产负债及权益的比例）不变，那意味着，资金来源中的权益部分只来自由留存收益增加额。

　　不增发股票和保持经营效率和财务政策不变，都是在上一年度的基础上来确定的，但由于留存收益增加，资金来源整体增长，新年度在可持续增长率下的相关数值肯定与基期是不同的

　　实际增长率当然不一定等于可持续增长率，可持续增长率是在不增发股票和保持经营效率和财务政策不变的情况下所能达到的最大销售增长率，如果改变了经营效率和财务政策的有关指标或增发新股，那么实际增长率也是可以大于或小于可持续增长率的

　　可持续增长率和实际增长率之间的关系

　　可持续增长率是指保持当前经营效率和财务政策，并且不增积习难改新股或回购股票的情况下，销售所能达到的比率；而实际增长率是指本年销售增长额与上年销售额之间的比率。

　　实际增长率=（本年收入-上年收入）/上年收入
     

　　可持续增长率例题及分析

　　一、关于可持续增长率和实际增长率，下列说法正确的有( )。

　　A.如果某年的经营效率和财务政策与上年相同，则实际增长率等于上年可持续增长率

　　B.如果某年的收益留存率较上年增加，则实际增长率小于上年可持续增长率

　　C.如果某年的销售利润率较上年增加，则实际增长率大于上年可持续增长率

　　D.如果某年的期初权益资本净利率较上年增加，则实际增长率大于上年可持续增长率

　　参考答案：CD

　　参考分析：

　　如果某年的经营效率和财务政策与上年相同，在不增发新股或回购股票的情况下，则实际增长率等于上年可持续增长率，因此，A错误；如果某年的收益留存率较上年增加，则实际增长率大于上年可持续增长率，因此， B错误；如果某年的销售利润率较上年增加，则实际增长率大于上年可持续增长率；如果某年的期初权益资本净利率较上年增加，则实际增长率大于上年可持续增长率。

　　二、假设下年不增发新股(含回购股票)，并且已知下年的销售增长率，下列说法不正确的是( )。

　　A、如果其他财务比率不变，只有销售净利率发生变动，则可以直接代入可持续增长率的公式计算

　　B、如果其他财务比率不变，只有利润留存率发生变动，则不能直接代入可持续增长率的公式计算

　　C、如果其他财务比率不变，只有资产周转率发生变动，则不能直接代入可持续增长率的公式计算

　　D、如果其他财务比率不变，只有资产负债率发生变动，则不能直接代入可持续增长率的公式计算

　　参考答案：B

　　参考分析：

　　由于下年不增发新股(含回购股票)，所以，下年的可持续增长率=下年的股东权益增长率。如果资产负债率不变，则股东权益增长率=资产增长率;如果资产周转率不变，则销售增长率=资产增长率。由此可知，在假设下年不增发新股(含回购股票)、资产周转率不变、资产负债率不变的情况下，下年的可持续增长率=下年的销售增长率，即在已知下年的销售增长率的情况下，相当于已知下年的可持续增长率。所以，选项B的说法不正确，选项A、C、D的说法正确。

　　以上就是可持续增长率常见的5个知识点，如果您对上面的知识点还有其他疑问或者在工作中遇到相关问题，欢迎大家给我们老师提问。用专业的知识帮助大家切实解决工作难题。