本文提出了银行业历史上关于银行能否无偿创造货币的第一个实证证据。银行业危机已恢复了人们对这一问题的兴趣，但仍未得到解决。
     文献中承认了三个假设。根据银行金融中介理论银行只是像其他非银行金融机构一样的中介机构，收集存款，然后放贷出去。根据银行部分准备金理论个别银行只是金融中介，无法创造货币，但它们最终通过系统互动创造货币。第三种理论认为，每家银行都有权“白手起家”地创造货币，并在提供信贷时这样做(银行信用创造理论)。这些理论中哪一个是正确的问题对研究和政策有着深远的意义。令人惊讶的是，尽管存在着长期的争议，但到目前为止，还没有一项实证研究对这些理论这是本文件的贡献。

     进行了一项经验性测试，即在监测合作银行内部记录的同时，从合作银行借入资金，以确定在向借款人提供贷款的过程中，银行是否从银行内外的其他账户转移这些资金，或这些资金是否是新设立的。这项研究首次从经验上证明了银行是从零开始创造货币的。货币供应是银行“凭空”生产的“仙尘”。
     目前的传统观点是，银行只是金融中介，像其他非银行金融机构一样，收集并重新分配资源，没有任何特殊权力。银行与非银行金融机构之间的任何差异都被认为是由于监管而产生的，而且实际上是如此之小，以至于它们对于建模或决策者来说都无关紧要。

     主流观点是，银行体系是“独特的”，因为银行与其他金融中介机构不同，可以根据银行的部分准备金或“货币乘数”模型集体创造货币。然而，尽管它们拥有集体权力，但在这一观点中，每家银行都被认为仅仅是金融中介，它们收集存款并将其发放出去，却没有创造货币的能力。