一份涉及近百万亿规模的资产管理市场、原定于7月起实施的税收政策在距离正式实施期限倒数之际，迎来新变动。6月30日，财政部、国家税务总局公布了《关于资管产品增值税有关问题的通知》(财税〔2017〕56号)。明确规定：资管产品管理人运营资管产品过程中发生的增值税应税行为，暂适用简易计税方法，按照3%的征收率缴纳增值税。该通知自2018年1月1日起施行。

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　　按照规定，包括银行理财、信托计划、公募基金、基金专户、券商资管计划、私募基金、保险资管等在内的资管产品，从明年起，如有增值税应税收入，均要缴纳增值税。而在此前的营业税时代，对资管产品并未征收营业税。这两天，多位券商资管、基金资管以及税务界人士均向羊城晚报记者表示，56号文执行之后，对资管产品收益会有影响，至于收益率会下降多少，具体还得看执行细则和产品的投资方向。

　　A、140号文引资管行业“地震”

　　2016年5月营改增在金融业等四大行业全面推开，资管产品是否要征收、如何征收增值税? 此后，财政部、国家税务总局先后公布了两个文件：

　　一是2016年3月，财政部、国税总局《关于全面推开营业税改征增值税试点的通知》(财税〔2016〕36号)对金融行业适用的增值税情况进行了框架性规范。明确了需缴纳增值税的金融服务的范畴，其中有的与资管行业相关，但对资管产品是否缴纳、如何缴纳增值税，仍无明确规定。

　　二是针对之后金融业内提出的疑问，2016年12月，《关于明确金融房地产开发 教育辅助服务等增值税政策的通知》(财税〔2016〕140号)发布，其中，对资管产品增值税的征收进行了规定。140号文主要表达了两层意思：资管产品管理人为增值税纳税人;政策执行期限追溯至2016年5月1日。

　　然而，140号文的发布，对资管行业犹如投入一枚“重磅弹”般引发了“地震”。

　　知名税务专家毛一平在接受羊城晚报记者采访时介绍：“在这之前资管产品设计时，并没有考虑这项税收成本，现在把纳税责任分配给管理人，政策执行期限还追溯至2016年5月1日，之前管理人在分配收益时都没有扣投资人的这部分钱，他们当然要跳脚，因为管理费难以覆盖这部分税费。”

　　毛一平认为，140号文的问题在于，为了便宜征税，将资管产品管理人认定为资管产品(计划)这一类特殊契约体发生增值税应税行为的纳税人。“应该明确：资管产品本身承担的增值税必须由投资人来承担。”

　　证券市场知名人士、现任中泰证券首席经济学家李迅雷在6月举行的一个论坛上也谈到，140号文规定的纳税主体有问题，应该是谁赚钱征谁的税。另外，他还提到，140号文在实务操作中难度非常大。

　　B、56号文释放“轻税”信号

　　正因为面临这些难题，2017年1月6日，财政部、国家税务总局再次联合下发《关于资管产品增值税政策有关问题的补充通知》(财税〔2017〕2号)，将对资管产品征收增值税的时间由2016年5月1日推迟到2017年7月1日;同时规定，对资管产品在2017年7月1日前运营过程中发生的增值税应税行为，未缴纳增值税的，不再缴纳;已缴纳增值税的，已纳税额从资管产品管理人以后月份的增值税应纳税额中抵减。

　　虽然2号文把对资管产品征收增值税的时间，由2016年5月1日推迟到2017年7月1日，但是，无疑面临的问题和争议不少，迟至6月30日之前，业内翘首以待的征管细则仍无法落地，直到6月30日56号文公布，明确对资管产品征收增值税按照征收率3%的简易计税方法征税，且将征税时间再次延后自2018年1月1日起施行。至此，资管行业一颗悬着的心才基本落下。

　　“政策执行推迟半年，实际上是给了资管管理人、资管计划一个调整的时间，而且又采用3%征收率这样一个轻税政策，所以，我认为对资管行业的影响会比较小。”毛一平表示。

　　C、没必要提前赎回资管产品

　　日前，大型商业银行资管税务专家刘力在为投资者进行电话会议解读时也指出，由于资管产品并无太多可抵扣项，因此，较之于进销项抵扣6%税率的方法，56号文规定的3%简易计税法下的税收负担应该是更少。但对绝大多数资管产品投资人来说，这项税负已是不可避免。

　　7月3日，在得知这个消息后，在广州的杨女士就致电其购买的私募基金专户的客户经理，询问56号文执行后，这个税该谁交?可能会给自己持有的基金带来多大的影响?

　　据杨女士透露，其客户经理告知：资管产品征收增值税后，体现在基金净值上，会多一个需要扣减的科目，这样，基金净值会少一点，不过之前公司按6%的税率进行过测算，以杨女士持有的一个私募基金看，影响到的也就是净值数小数点后的第三位数。假设目前净值是1.752元，征税后净值最多会降到1.749-1.746元。按照最新的56号文3%计税，影响会更小。

　　还有券商资管人士对羊城晚报记者表示，由于有些资管产品设计复杂，开征增值税后收益率会下降多少，到时还要看接下来国家税务总局的细则和产品的具体投资方向。

　　投资者是否应该考虑在该政策明年开始实施前兑现或赎回资管产品?“没有必要，因为后续投资仍然有同等税收负担。”毛一平表示。

　　D、理财市场或由三方分担税负

　　至于银行理财方面，据资管税务专家刘力介绍，目前资管机构的投资范围里仍有较多的免税资产，比如银行理财的投资标的中包括同业存款、同业借款、同业理财、国债、政策性金融债、金融债等，现在都是免增值税的，综合估算，银行理财实际增值税成本大约在8-9bp(1个基点等于0.01%左右)。

　　对理财市场的影响，刘力指出，对于全市场而言，目前测算的银行资管实际承担税率是8bp左右。假如资管机构能采取一定的优化策略，降到6bp附近，以上个月为例，全部银行理财的规模是28.6万亿元，即对应总共需缴税171.6亿元。这部分资金只可能出自三个地方：融资方，资管产品持有人，最后是资管机构的利润。
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