六必居融资案例分析

2000年12月完成了公司的改制工作，把纯国有的管理型公司转制为股本多元化的股份制公司，企业的总资产过亿元。北京六必居食品有限公司销售分公司的销售网络遍布东北、华北、西北、江南等地，产品远销日本、新加坡、澳大利亚、美国、欧洲等一些国家和地区，受到国内外消费者的广泛欢迎。

在北京近郊，一座占地20亩，8000平方米的现代化厂房建成已投入使用，其拥有国内一流的现代化的生产线，公司的技术研究室，汇集了众多的食品工程技术人员，为新产品的研制开发和公司的长远发展奠定了坚实的基础。在产品的推陈出新外，企业也逐渐摆脱坐店经营模式。在做好“台前”生意的同时，开始转到“幕后”市场，为一些食品企业提供原料。目前一些方便面用的炸酱面、烤鸭店用的面酱等都是公司负责提供酱料。企业客户是老字号企业可以挖掘的一大市场空白。

六必居必须以传统的技艺为核心，吸收时尚元素，创新服务方式，把老字号特色化、精致化的优势发挥到极致。为了能够将六必居发展的更加强大，目前企业正在多方筹措资金，寻求多种途径发展。

融资决策概念

从资本的角度看，企业的创立、生存和发展是一个融资、投资、再融资、再投资的循环过程。融资决策是企业最重要的决策内容之一。为了制定最佳融资决策，要遵循一定的原则：

•融资的总收益应大于全部融资成本

•应努力寻求最佳企业资本结构

•融资的规模应量力而行

•审慎选择最佳融资机会

•审慎决定最佳融资期限

•融资人应尽可能保持控制权

在体制上，企业原来是国有中小型企业，背负计划经济体制留下来的包袱，而且公司主要工艺大多为手工操作，主要靠作坊式生产，劳动密集度高，技术附加值低，同业替代性较高。“老字号”靠的是独特的工艺和口味，奉行“酒好不怕巷子深”，更多的强调“继承传统”和保持“传统特色”，在产品开发和市场销售方面缺乏创新。

结合公司的实际情况，以及在融资决策中的原则对六必居未来融资中的前面三个原则做一个分析。

原则之一：

融资的总收益应大于全部融资成本

在企业进行融资之前，首先应该考虑如下问题：

–企业必须融资吗？

“六必居”通过融资，能迅速扩大知名度，对于企业持久生存是个好办法。只有企业发展壮大，老品牌的生命力才能持久。所以，在这个问题上回答是肯定的。

–融资后的投资收益如何？

只有确信利用融资带来的总收益要大于融资总成本时，才有必要考虑如何融资。

六必居在经历了一系列的改革以及股权出让后，已经具备了大规模融资的时机与意义。在市场运作以及产业化生产的实际运作中也具备了快速成长；提高盈利能力的基石。

投资估算与财务分析

财务分析是对投资过程与结果的一种数据反映。如果在可行性研究报告中，项目人员对市场分析、项目进度与费用的估算出现重大误差，那么据此推算出来的投资收益只是一种错误的形式而已。

原则之二：

审慎决定最佳融资期限

•按照期限来划分，企业融资可分为短期融资和长期融资。企业的融资期限决策主要取决于融资用途和融资人的风险偏好。

•如果融资用于流动资金，宜选择各种短期融资方式；如果融资用于长期投资，宜选择各种长期融资方式。

•从风险偏好角度看，融资期限决策可以分为中庸型、激进型和稳健型等三种。

激进型融资

•激进型融资表现为：企业通过长期融资来满足部分永久性资产的资金需求，部分永久性资产和全部波动性资产的资金需求，靠短期融资来满足。

•激进型融资的缺点是具有较大的风险，既有旧债到期难以偿还和可能借不到新债的风险，还有利率上升、再融资成本升高的风险。当然，高风险也可能获得高收益，如果企业的融资环境比较宽松，或者正赶上利率下调的好时机，则较多的短期融资会得到降低利息支出的好处。

稳健型融资

•稳健型融资表现为：企业不但通过长期融资来满足全部永久性资产的资金需求，还通过长期融资来满足一部分甚至全部波动性资产的资金需求。通常，在经营淡季，一部分长期资金用来满足波动性资产的需要；在经营旺季，波动性资产的另一部分资金需求可以用短期资金来解决。

公司比较倾向于采取中庸型融资原则

这种融资决策的优点是，企业既可以避免因资金来源期限太短引起的还债风险，也可以减少由于过多的借入长期资金而支付的高额利息。

原则之三：

融资规模要量力而行，将风险降低到最小

食品类项目的风险因素

1.市场和运营风险

企业投资成败的关键在于以市场为中心，对新增项目投资进行风险评估。这些风险通常来自市场竞争、市场准入、市场变化、技术变化、经营决策失误等因素。市场分析往往食品企业口头上最为重视但项目论证阶段却经常被忽视的一个问题。太多的食品

类项目报告中“市场分析”的数据来自“想当然”，关于市场培育、营销费用、市场份额等数据是凭空臆测，因此后续的“投资估算”和“财务分析”也失去了实际意义。对一些失败的项目进行分析后，不难发现问题往往处在“市场分析”上。项目中有很多问题是可以亡羊补牢的，但一旦问题出现在：“产品没有市场”上，那就回天乏力。

2.建设和开发风险

这些风险通常来自自然资源和人力资源、项目生产能力和效率、投资成本测算、竣工延期、不可抗力等。食品类项目建设除了“三通一平”等工业用地标准之外，通常还需要考虑周边是否有污染源、水源、排污、燃气、配电等要素。在项目实施前，要经过消防、环保、规划、防疫等政府机构的层层审批。对这些前期工作要有充分的心理准备。

3.资金风险

资金是项目投资建设的基本要素，然而很多企业却在自身资金不具备实力的情况下，就盲目开工，一边建设一边解决资金问题。结果往往事与愿违，后续资金短缺导致项目建设迟缓甚至中止，在酿成企业自身重大损失的同时，有的企业还会官司缠身。